shopo.dk

Ruslands rubel falder til nye lavpunkter, men Moskva klarer sig

Rublen dykkede til nye lavpunkter i dag og oversteg 80 til den amerikanske dollar for første gang nogensinde. Faldet i oliepriserne – nu på 28 dollars pr. tønde sammenlignet med over 100 dollars for to år siden – har trukket Ruslands valuta ned med sig. Rublen dykkede til nye lavpunkter i dag og oversteg 80 til den amerikanske dollar for første gang nogensinde. Faldet i oliepriserne – nu på 28 dollars pr. tønde sammenlignet med over 100 dollars for to år siden – har trukket Ruslands valuta ned med sig. Ruslands regering er afhængig af olieindtægter for omkring halvdelen af dens skatteindtægter, og råvarer udgør langt størstedelen af landets eksport. Så råvarekrakket har skabt den mest smertefulde recession siden finanskrisen i 2008, hvor Ruslands økonomi skrumpede med omkring 3,8 procent i 2015. Er Rusland nu på randen af finansielt sammenbrud? Og hvordan vil den økonomiske krise påvirke Ruslands udenrigspolitik?

Fra den russiske regerings perspektiv er deprecieringen af rublen i løbet af den seneste uge fra 75 ned mod 80 til dollaren faktisk et positivt træk. Årsagen er, at Moskva tjener størstedelen af sine indtægter via skatter, der de facto er denomineret i dollar – frem for alt ved at beskatte olieproduktion og eksport. Men offentlige udgifter er i rubler. På grund af dette, når rublen falder over for dollaren og går fra 75:1, f.eks. til 80:1, opkræver regeringen flere rubler i skat.

Det er vigtigt, fordi offentlige udgifter – pensioner, lønninger , militærsæt og lignende – betales i rubler. Ved at mindske værdien af rublen i forhold til dollaren tjener regeringen flere rubler og kan derved lettere opfylde sine udgiftskrav.

På tidspunkter, hvor regeringen har et stort underskud, kan devaluering hjælpe med at balancere budgettet . Kreml ville kæmpe for at nå sit underskudsmål på 3 procent i år givet deres olieprisprognose på $50 per tønde – næsten det dobbelte af den nuværende pris. Medmindre olieprisen stiger i de kommende måneder, ser det mål meget usandsynligt ud. Men ved at lade rublens værdi falde, kan regeringen modvirke nogle af de negative budgetmæssige virkninger af prisfaldet.

At lade rublen falde over for dollaren er langt den bedste måde at tilpasse sig krisen på. . Hvis Rusland forsøgte at fastholde værdien af rublen, ville det skulle bruge sine over 300 milliarder dollars i reserver ned, og det ville stadig have kæmpet for at modvirke de magtfulde kræfter, der trækker rublen nedad. Ved at lade rublen falde fordeler Kreml omkostningerne ved tilpasningen ud over befolkningen. På grund af dette er udbredt diskussion i vestlige medier om omfanget af russiske reserver irrelevant – Rusland bruger ikke reserver for at bekæmpe devalueringen, det hilser den velkommen. Det er grunden til, at Ruslands reserver stort set har holdt sig konstant det seneste år. I betragtning af de nuværende oliepriser vil centralbanken sandsynligvis tolerere, hvis ikke byde velkommen, nogle yderligere deprecieringer.

Rublens fald er naturligvis ikke en gratis strategi. Det pålægger en “skat” for alle indehavere af rubler, der gerne vil købe varer prissat i udenlandsk valuta. Fordi Rusland importerer mange forbrugerprojekter, fra mad til tøj til elektronik, betyder det, at næsten alle russere er berørt – ikke kun de velhavende. Den lavere værdi af rublen gør importerede varer dyrere, hvilket driver inflationen op. På grund af recessionen og budgetkrisen er lønninger og pensioner kun steget en smule i løbet af det seneste år. Hvis man medregner prisstigningerne på importen, er den reelle værdi af de fleste russeres lønninger og pensioner faldet.

Den anden hovedrisiko for en lavere rubel er for banksystemet. Mange russiske banker har lånt dollars eller euro, men tjener overskud i rubler. Nu har de brug for dobbelt så mange rubler som for to år siden for at betale denne gæld tilbage. Endnu værre er det, at mange af de kunder, som disse banker lånte ud til, er i en lignende situation. Russiske virksomheder kæmper for at afbetale eller refinansiere gæld i udenlandsk valuta.

Hvis rublen fortsætter med at falde, hvilket gør tilbagebetalingen af gæld i udenlandsk valuta stadig sværere, er der risiko for, at Ruslands banker går konkurs, og det finansielle system holder op med at fungere . Men regeringen er klar over risikoen og har taget væsentlige skridt i løbet af det seneste halvandet år for at rydde op i dårligt ledede banker og begrænse risikoen. Centralbanken har også tilbudt langfristede dollar-denominerede lån til Ruslands banker for at hjælpe dem med at servicere kunder, der ønsker at refinansiere gæld i udenlandsk valuta. Det er nu nemmere og billigere for mange russiske virksomheder at låne dollars i Rusland end at søge kredit i udlandet. Indtil videre har regeringen dygtigt håndteret risikoen i den finansielle sektor.

Hvad betyder det for Ruslands udenrigspolitik? Der er to tankegange. Den første er, at i betragtning af det kommende Duma-valg i september, kan Kreml beslutte, at det økonomiske rod betyder, at det er nødt til at føre kampagne for sine udenrigspolitiske “succeser”. Det kan betyde en mere eventyrlysten udenrigspolitik på trods af de omkostninger, en sådan beslutning medfører.

Den mere optimistiske opfattelse er, at olieprisfaldet og kampen for at balancere budgettet vil styrke russiske eliter, der ønsker at skære ned i militæret omkostninger og forbedre forholdet til Vesten. Den nylige byge af diplomati mellem russiske, ukrainske og amerikanske embedsmænd kan tyde på, at Ruslands position i Ukraine er blevet blødere. Hvis det viser sig at være sandt, vil det ikke være første gang, at Ruslands udenlandske ambitioner blev deflateret af en styrtdykkende oliepris.